| 本周收益 | -1.25% |
| 本月收益 | +0.29% |
| 今年来收益 | +4.48% |
| 区间收益 | +12.94% |
| 年化收益率 | 12.72% |
| 最大回撤 | -3.37% |
| 夏普率 | 1.50 |
| 策略类型 | 配置占比 | 本周贡献 | 本月贡献 | 年初至今 |
|---|---|---|---|---|
| 套利/现金管理 | 27.2% | +0.03% | +0.08% | +0.49% |
| 现金 | 24.8% | +0.01% | +0.04% | +0.10% |
| 商品/衍生品 | 13.1% | -0.09% | +0.15% | +0.59% |
| 债券类 | 6.3% | -0.13% | -0.17% | +0.28% |
| 股票类 | 28.7% | -1.07% | +0.19% | +3.02% |
| 合计 | 100% | -1.25% | +0.29% | +4.48% |
"五穷六绝七翻身"这条 A股的老历今年大概率不会缺席。上证指数从 5/22 收 4112.90 跌至 5/29 收 4068.57，全周 -1.08%，跌幅较前周 -0.54% 扩大近一倍，五月最后一周以阴线收官、全月震荡向下，"五穷"如约而至。表面是前期强势的量化多头、1000 指增、中小盘成长方向集中获利了结；深层是"前期主线乏力 + 新增主线难产 + 资金风险偏好回落"三力共振——4242 高点的预期已被消化，政策端宽松仍在路上但尚未催生增量行情，北向与两融端进入观望。六月历史季节性更值警惕：2010 年以来六月 A股月线胜率不足四成，叠加跨季资金面收紧、半年度业绩兑现压力，"六绝"概率不低；后续应观察 6 月底跨季是否触发"恐慌底"，为"七翻身"行情铺垫流动性条件。短期波动加剧期，宁可错过、不必抢跑。
美股圈流传已久的"Sell in May and Go Away"（五月清仓离场、十一月再回来），今年彻底没起作用。纳斯达克100 完整美东自然周 +2.89%（29481.64 → 30333.18）首次站稳 30000 整数关口、再创历史新高，5 月全月不仅没"sell"，反而又是一波结构性上行。AI 算力/半导体、超大型云厂商资本开支扩张叙事仍是核心驱动，财报季业绩端继续兑现把估值消化压力稀释掉。30Y 美债收益率维持 5% 上方近 20 年高位运行，长端利率压制存在但被强业绩与 AI 主线对冲。本期纳指 +2.89% 与上证 -1.08% 的差值拉大至 3.97pp，中外资产剪刀差过去 3-4 周持续扩张——历史上每当"Sell in May"被市场遗忘的年份，往往是 alpha 极致集中、风险偏好极端的阶段，需警惕未来季度估值差距、汇率压力、跨境资金流向触发的均值回归。
商品市场本周走出一个清晰的"避险升温、工业偏冷"图谱。COMEX 黄金 +1.32%（4510.5 → 4569.9 美元）止住连续两周回吐、在 4500 一线获支撑——背后是六月即将到来的跨季流动性扰动、A股弱势与海外估值高位带来的避险情绪共振。南华商品指数 -1.46%（3033.41 → 2989.18）跌破 3000 整数支撑、商品板块整体偏弱已延续三周；铜价回落、油价宽幅震荡、化工承压，反映工业需求端的预期定价仍在向下修正——这跟 A股权益弱势是同一个故事的两面，都指向"未来一个季度国内经济动能仍待修复"的市场共识。"贵金属强、工业品弱"的板块分化对趋势跟踪与反转类策略给出截然不同的信号，多周期、多品种横截面分化是 CTA 模型在 6 月环境中的核心机会，也是核心考验。
中证全债 +0.28%（263.95 → 264.70）涨幅较前周 +0.15% 进一步扩大、债市修复延续；短端在央行流动性维稳与机构配置需求支撑下稳定，超长端获利了结压力释放后阶段修复。但六月跨季是债市真正考验——半年度 MPA 考核、跨季资金面收紧、银行配债意愿边际转弱，往往让 6 月成为债市波动放大窗；央行近期已传递"流动性合理充裕"基调，预计跨季资金面可控，但短期波动需提防。大宏观格局:30Y 美债 5%+ 高位运行、人民币在 7.1 附近窄幅波动,A股弱势 + 美股新高 + 中债微涨 + 黄金反弹 + 商品转弱共同构成"美强中弱、避险升温、风险分化"的多向图谱。下半年首战六月,资产配置的中心任务是"扛过季节性、留住弹药等机会",这也是为什么前期主线乏力期我们更倾向防御性仓位结构。