| 本周收益 | +0.70% |
| 本月收益 | +1.56% |
| 今年来收益 | +5.80% |
| 区间收益 | +14.37% |
| 年化收益率 | 14.41% |
| 最大回撤 | -3.37% |
| 夏普率 | 1.55 |
| 策略类型 | 配置占比 | 本周贡献 | 本月贡献 | 年初至今 |
|---|---|---|---|---|
| 股票类 | 29.4% | +0.59% | +1.28% | +4.14% |
| 商品/衍生品 | 13.1% | +0.06% | +0.25% | +0.69% |
| 套利/现金管理 | 26.8% | +0.05% | +0.05% | +0.47% |
| 现金 | 24.5% | +0.01% | +0.03% | +0.09% |
| 债券类 | 6.3% | -0.01% | -0.05% | +0.41% |
| 合计 | 100% | +0.70% | +1.56% | +5.80% |
本期A股呈现"指数窄震、个股 alpha 分化"特征。上证指数从 5/15 收 4135.39 微跌至 5/22 收 4112.90，全周累计 -0.54%，相比 5/11—5/15 那周 -1.07% 的明显回吐，本期跌幅显著收敛、波动率回落。市场层面"指数微跌但个股结构性表现强"：周内多空因子表现分化，部分中小盘量化多头方向超额收益突出，1000 指增、中证全指等宽基指增超额获取效率回升；红利/央企方向阶段获利回吐，前期累积涨幅较大的板块出现轮动调整。从市场结构看，本期反映"成交温和、活跃度回落、个股层面 alpha 机会大于 beta 机会"的中期格局，量化模型在指数横盘环境下相对优势放大。
纳斯达克100 完整美东自然周 +1.22%（5/15 收 29125.20 → 5/22 收 29481.64，周内 5/21 触及 29357 → 5/22 续涨 29481，再创周高点）。相比前周 -0.38% 的小幅回调，本期重回上行通道，反映 AI 算力/半导体等核心权重股需求叙事仍有支撑、上行动能未完全衰减。30Y 美债收益率本周维持 5% 上方高位区间，长端利率压力虽未减、但科技板块阶段对利率不敏感的 alpha 行情继续，市场对降息节奏的预期与企业盈利上修形成"利率高位 + 业绩兑现"的微妙平衡。从相对收益角度，本期纳指 +1.22% 与上证 -0.54% 的差值再次拉开 1.76 个百分点，海外强、A股弱的结构已延续多周，海外科技 AI 主线与中国资产估值修复节奏分化加大；需关注后续是否出现均值回归触发——估值剪刀差的可持续性、AI 资本开支的兑现节奏，是下阶段全球风险偏好的关键变量。
COMEX 黄金本周延续高位震荡回吐，周度 -0.73%（4543.6 → 4510.5 美元），从 4750 美元高点持续承压，相比前周 -3.81% 的剧烈下挫已大幅收窄，但多头出货仍未结束、避险买盘交投转弱。南华商品指数本周 -1.14%（3068.30 → 3033.41），跌幅扩大、商品板块整体偏弱。但商品板块内部呈现明显分化：有色金属/铜价高位震荡反映工业需求结构性支撑；化工/能化板块受全球需求扰动延续弱势；黑色系小幅企稳。本期商品的"指数下行 + 内部分化"格局，对趋势跟踪类策略与反转类策略给出截然不同的环境信号，量化 CTA 模型在多品种、多周期的横截面分化中更易捕捉超额机会，整体商品板块仍处于"宏观叙事降温、结构性机会主导"的中期阶段。
中证全债指数本周 +0.15%（263.55 → 263.95），周内每日小幅向上爬升，反映前期 30Y 超长端拥挤交易释压后的修复延续，债市内部分化收敛、短端稳定性增强。但债市内部"短稳长波"格局仍在，超长端品种受获利了结与外部利率传导双重影响、周度波动较大；中短端在央行流动性维稳与机构配置需求支撑下相对平稳。大宏观背景：30Y 美债收益率本周延续 5% 上方近 20 年高位，长端利率持续承压全球风险资产估值；美联储政策路径分歧加大、滞胀叙事与降息预期反复拉锯；中国央行流动性维稳基调延续，资金面宽松但缺乏高收益资产承接，"资产荒"逻辑支撑红利低波等防守性配置。本期全球宏观环境呈现"美强中弱、利率高位、商品转弱"三重特征，权益市场风格切换频繁、量化 alpha 与 CTA 子策略在结构性分化下的相对优势进一步显化，是下一阶段中等周期内市场的核心观察主线。
从 2025 年 5 月 23 日成立至今，本基金一年里走出了一条低斜率、稳爬升的曲线：全年累计净值增长 +14.37%（年化约 +14.4%），同期最大回撤 -3.37%，夏普比率 1.72。51 个交易周中 64% 收红，最差单周 -2.79%、最佳单周 +2.33%，整体在权益市场剧烈波动的年份里，把回撤压住了，把斜率守住了。
分阶段看，建仓后的首季 +6.71% 完成了"先打底"的工作，8—11 月遭遇市场风格切换、季内小幅回吐 -1.20%，组合顺势降低纯方向性敞口、加厚套利与中性仓位；岁末年初进入收获期，Q3 单季 +7.78%，1 月 9 日单周 +2.33% 创下年内最强一周。3 月下旬至 4 月初的市场扰动带来全年最深一段回撤，组合在 6 周内（5 月 8 日）即收复前高并续创新高。复盘下来，真正贡献超额的不是单一英雄策略，而是量化多头、套利与现金管理、CTA 与转债类子策略的轮动接力——这正是 FOF 配置在一年时间里给出的答卷。下一年，我们会延续"稳健打底、机会加码"的节奏，陪客户走得更远。